8月5日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以固定利率、數量招標方式開展了6.7億元逆回購操作，期限為7天，操作利率維持1.7%。央行公開市場單日逆回購操作量再創2015年初轉為常規操作以來的新低。

市場人士指出，月初資金擾動因素較少，央行逆回購回歸“地量”操作，每日投放量從跨月前的千億級別大幅下滑至百億甚至十億級別，預計央行后續將繼續維持流動性合理充裕，對可能影響資金面的因素采取相應的對沖措施。

近期央行加大了逆周期調節力度

二十屆三中全會強調堅定不移地實現全年經濟社會發展目標，7月末政治局會議提到了下半年改革發展穩定任務很重，要加強逆周期調節，因此穩增長在貨幣政策決策中的重要性有所提高。

三中全會后，央行動作頻頻。價格工具方面，央行先后下調7天期公開市場操作利率、1年期和5年期LPR（貸款市場報價利率）、1年期MLF（中期借貸便利）操作利率、各期限常備借貸便利利率等；數量工具方面，央行罕見地在月末續作2000億元MLF，同時跨月公開市場操作持續投放。

市場人士認為，近期央行加大了包括公開市場操作降息在內的逆周期調節力度，預計年內央行貨幣政策寬松力度或進一步加大。

華泰期貨研究員徐聞宇認為，三中全會提出貨幣政策強調綜合工具箱運用，貨幣政策轉型從研究進入到實施，給予未來“支持實體經濟”“降低融資成本”的綜合運用有了更多的想象空間，預計未來貨幣寬松的可能性增強。

天風證券固收首席分析師孫彬彬指出，在保持宏觀政策取向一致性，以及堅持貨幣政策支持性立場的背景下，央行不會背離基本面而收緊流動性，以及單方面改變市場利率方向。從兼顧內外均衡以及多目標的最佳狀態來看，央行或許希望保持預期引導的狀態，盡量控制下行的節奏、幅度和斜率。

央行在2024年下半年工作會議上表示，繼續實施好穩健的貨幣政策。加大金融對實體經濟的支持力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。推動社會綜合融資成本穩中有降。強化預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。

8月資金缺口對流動性仍有一定壓力

華福證券固收首席分析師徐亮表示，8月資金缺口明顯加大，資金面有收緊的可能，但預計資金價格上漲幅度較去年小。

財通證券宏觀首席分析師陳興團隊認為，從資金供需角度看，考慮政府債凈供給規模抬升，財政收入低于支出，預計8月政府存款或將環比增加約7150億元，對流動性造成一定壓力；8月信貸投放回升，銀行繳準規?；蛟鲩L約870億元；而外匯占款、貨幣發行對流動性的影響預計有限。

總的來說，在排除逆回購和MLF到期因素的情況下，8月流動性缺口約8500億元，壓力核心來自于政府債供給放量，因此資金面或邊際收斂。不過，結合近期央行降息、加大MLF投放量等操作看，貨幣政策取向整體寬松，公開市場對資金面保持靈活支持，DR007大幅上行的空間不大。考慮到年內MLF到期規模較高，不排除央行繼續加大MLF投放數量和次數，以及采取降準等釋放中長期資金。

市場人士指出，近期貨幣政策整體基調仍是以穩健偏松。長期來看，利率下行或是大勢所趨，央行合意的利率下限或逐步下移，但短期內DR007（銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率）或將在1.7%附近窄幅波動。

申萬宏源證券宏觀經濟團隊指出，預計8月資金利率大幅下破難度較高，8月資金利率中樞或大致持平7月、呈現先下后上走勢。2024年的流動性環境整體和2023年相差不大，暫未有其他因素推動資金利率明顯下臺階，預計8月資金利率中樞和7月大致持平，呈現先下后上走勢，8月初R001（全市場機構的質押式回購加權平均利率的隔夜利率）和R007（全市場機構的質押式回購加權平均利率的7天期利率）下行已較為明顯。

（來源：新京報）