新一輪銀行存款降息后，理財收益率“比價效應”受到關注。而考慮當前部分銀行5年期存款利率與3年期存在“倒掛”現象，市場普遍將理財收益率與3年期存款利率進行比較。

7月30日，從普益標準獲悉，截止7月末，該平臺統計今年以來銀行理財平均年化收益率為3.38%。其中，固定收益類理財的平均年化收益率為3.67%，對比降息后的國有行、股份行3年期定期存款普遍掛牌利率1.75%已高出1.92個百分點。

此外，據光大證券金融團隊此前統計，7月固收益類理財近1個月年化收益率中樞為2.4%（截止7月19日），此輪銀行存款降息后，前者較3年期國股行存款掛牌利率的優勢進一步擴大至65bp。

光大證券金融分析師王一峰指出，本輪存款掛牌利率集中調降后，存款利率系統性降至2%以下，1年期定存利率僅為1.35%。與之對應，貨幣市場臨時正回購利率為1.5%，若央行提供出清價格，理財體系收益率將繼續通過“比價效應”顯效，帶動居民端存款再“脫媒”。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本輪存款利率下降，受存款收益下降和理財產品預期收益降幅減緩影響，不排除后續有部分存款資金流向理財產品等金融資產，但預計不會出現大規模“存款搬家”情況。

存款降息后，理財收益率“比價效應”繼續強化

理財與存款之間的收益率比價是行業長期關注的焦點。自本月25日開始，國有大行和股份行迎來新一輪存款降息，2年期及以上定期存款普降20bp。業內認為，當前理財收益率與存款的“比價效應”在繼續強化，尤其是在此輪銀行存款降息之后。

王一峰指出，上半年理財各月收益率中樞多穩于3%以上，僅6月為2.9%，收益率相較存款具有比價優勢，驅動居民端加劇“脫媒”。他預計，二季度理財規模增量中，估計居民端增加1.5萬億，較去年同期多增1.1-1.2萬億，居民一般性存款“脫媒”對理財增量貢獻突出。

隨著近期新一輪銀行存款降息，王一峰認為，理財體系收益率將繼續通過“比價效應”，帶動居民端存款再“脫媒”。

據王一峰此前統計，截至7月19日，7月固收益類理財近1個月年化收益率中樞2.4%，高于（降息前）3年期國股行存款掛牌利率45bp。現金管理類理財7日年化收益率中樞1.83%，與協定存款、7D通知存款基準利率利差持續收窄至68、48bp。

注意到，截止目前，國有、股份行的3年定期存款掛牌利率已普遍降至1.8%。在不考慮近一周理財收益率變化情況下，固定收益類理財近1個月年化收益率中樞與3年期國股行存款掛牌利率差距已擴大至65bp。

此外，7月理財收益率下行也有所減緩，即意味著理財收益率有所回暖。據普益標準數據顯示，截止7月末，銀行理財年內平均年化收益率為3.38%，較上月下降7.33bp。但較6月理財平均年化收益率環比下降21bp有所好轉。

王一峰分析指出，6月理財收益率中樞環比下行，估計主要由于理財流動性冗余、跨季資金利率走高，臨近季末融出資金以增厚收益。他預計，進入7月，收益率承壓運行后將小幅回升。

周茂華認為，受存款收益下降和理財產品預期收益降幅減緩影響，不排除后續有部分存款資金流向理財產品等金融資產。

是否大規模“存款搬家”？業內認為可能不會

當前理財收益率較存款“比價效應”顯著，是否會加劇“存款搬家”現象？

周茂華分析認為，預計不會出現大規模“存款搬家”情況。他指出，一方面，存款利率下調對儲戶整體收益影響不大；另一方面，整體上，中小銀行3年、5年期存款利率與理財產品預期收益、國債等資產收益率差距不大，并且居民選擇資產還需要考慮風險因素。

“假如儲戶擁有5萬元存款，一年期定期存款利率下調10個基點，每年利息收入減少50元。綜合考慮居民參與其他柜臺債、理財產品、基金等方式，多元化資產配置，資產綜合收益不會受到大的影響。”周茂華表示。

王一峰認為，本輪存款掛牌利率集中調降后，居民存款“脫媒”有再度強化概率。也就是說，即便進入8月理財擴張的小月，銀行體系存款“脫媒”的趨勢仍值得關注。

不過，王一峰在此前研報中提到，當前時點，理財除收益率中樞仍處在下行周期外，也面臨潛在凈值波動壓力增大的挑戰。他表示，嚴監管環境下，隨著高息存款、信托平滑機制等配置方式受限，理財凈值波動壓力相應加大。在此背景下，一旦遇到市場階段性擾動，理財較存款的收益優勢將進一步削弱。

（來源： 財聯社）