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  • 民生銀行首席經濟學家溫彬:MLF降息落地,逐步疏通由短及長的利率傳導關系

    2024-07-26 10:00:48 作者:AIkey

    7月25日,在逆回購操作之外,央行還以利率招標方式開展了1年期2000億元MLF操作,中標利率為2.3%,較此前下降20bp,為月內第二次操作。

    在22日7天期逆回購利率下調之后,SLF利率、LPR報價、存款利率以及MLF利率均相應下調,進一步凸顯了7天期逆回購操作利率作為基準政策利率的地位。尤其是此次MLF操作安排在LPR報價之后,進一步淡化了MLF的政策利率色彩。表明在新的貨幣政策調控框架之下,正逐步疏通由短及長的利率傳導關系。

    而MLF利率下調幅度超出OMO,或主要源于之前MLF利率偏高,與同業存單等市場利率的利差不斷擴大,使得商業銀行需求不高。為提升MLF的市場需求,有效發揮其基礎貨幣的投放作用,有必要根據市場供需變化,進行相應幅度的調降,縮窄利差。

    此次央行于7月25日增開MLF操作,較為罕見,應主要為滿足金融機構的中長期資金需求。本次加場MLF操作臨近月末,金融機構流動性需求明顯增加,貨幣市場利率有一定上行壓力。7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近,較7月22日降息當天分別高9和4個基點。同時,8月15日將有4010億元MLF到期,部分MLF參與機構在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量,甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。因此,央行此次MLF操作凈投放2000億元,能更好滿足金融機構的流動性需求。

    未來MLF也不排除會延后至每個月的25日操作。但在此期間,考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中還有稅期等影響因素,金融機構或面臨流動性管理的考驗。不過,近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措,包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求,增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況,醞釀國債買賣操作等,預計央行還將綜合運用上述工具,繼續保持流動性合理充裕,引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。

    近期一系列降息政策組合拳的落地,表明穩增長已成為當前政策首要目標,既釋放了穩經濟的信號,助力提振市場信心;也進一步明晰了未來的貨幣政策調控框架,有助于不斷提升調控的精準性和有效性。

    (來源: 金融界)

    責任編輯:龐淳

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