A股上市融資收緊后，擬上市企業何去何從。

近日茶飲企業“滬上阿姨”宣布赴港上市，港股IPO市場再度引發關注。近年來，內地企業是港股IPO的主力軍，2023年港股新上市的企業中，逾九成都是來自內地。

其中，從A股“折戟”后轉戰港股上市的現象增加。據不完全統計，2024年以來幾十天內，已有4家內地企業在A股止步IPO后向港交所首次遞表申請上市，去年同期才1家。實際上，自2023年6月開始，這類現象頻頻出現，2023年全年約有12家。

隨著A股滬深市場IPO審核更為嚴格，擬上市企業除了去北交所上市外，港股亦是可考慮的方向。去年至今，有來自“衣食住行”、黃金消費等領域的內地IPO企業赴港上市。此外，原計劃通過科創板第五套上市標準申請上市的未盈利創新藥企，也可能會將目光投向港股。

近年來，港交所十分看重內地的上市企業資源，2023年至今已與六地省市簽署合作備忘錄，鼓勵當地企業赴港上市。

A股IPO止步后轉道港股頻現

2024年以來，多家內地企業計劃赴港上市。統計數據顯示，截至2月16日，向港交所首次遞表的企業共有19家，其中有18家企業的營業總部來自內地。

值得注意的是，這當中有4家IPO企業原計劃在A股上市，后因市場環境及戰略調整，隨即換了上市賽道。

具體來看，2月1日向港交所遞表的晶科電子，是一家融合“LED+”技術來提供智能視覺產品及系統解決方案的企業。該公司曾經在2019年申請上科創板，然而不到半年，就撤回申報材料。最新財報數據顯示，晶科電子2023年前三季度收入13.39億元，凈利潤4960萬元。

就在晶科電子遞表的三天前（1月29日），華昊中天在“披露易”上公告上市申報材料。該公司主營業務為開發腫瘤創新藥，2023年前三季度收入5660萬元。公開資料顯示，華昊中天曾在2022年獲得科創板受理，經歷了兩輪問詢，彼時上交所主要關心核心產品的市場空間、控制權穩定性等問題，2023年5月該公司撤回上市材料。

與華昊中天同日遞表的還有太美醫療，該公司主營業務是為生命科學行業產業鏈各方設計并提供軟件及數字化服務。這家企業曾計劃到科創板上市，沖擊醫藥SaaS第一股，然而在2023年3月上市委審核環節中被否。彼時，上市委關注該公司的持續經營能力、核心技術的收入占比和變化趨勢等。最新財報顯示，太美醫療2023年前三季度收入近4.10億元。

而1月16日遞表的蜜雪冰城，曾在2022年披露A股招股書，計劃上深市主板。但2023年全面注冊制實施后，當證監會在審的存量IPO企業平移至交易所審核時，蜜雪冰城缺席平移申報。

實際上，近一年來，A股IPO市場審核持續收緊，而在證監會發布“827新政”后，IPO節奏大幅放緩。在此背景下，多家內地企業考慮赴港上市。

數據顯示，2023年從A股“轉道”港股的IPO企業有不少，尤其自6月開始頻頻出現。據不完全統計，2023年全年中約有12家向港交所首次遞表的內地企業，此前在A股終止上市路。

從結果來看，有的已成功在港上市，比如佛朗斯，曾在2019年獲科創板受理，撤回材料后于2020年到創業板遞交材料，次年再度撤回材料，其于2023年向港交所遞表，在同年11月上市。

又如2023年12月在香港上市的燕之屋，該公司曾在2021年于滬市主板披露招股書，次年終止。同月上市的優必選，曾在A股進行上市輔導，后來終止。

而拉拉科技、夢金園、老鋪黃金、天聚地合、白山云、趣致集團等IPO企業也在2023年首次遞表，現尚在港交所排隊審核中，上述企業此前大多計劃在深市上市。

此外，在2023年首次向港交所遞表的宜搜科技、云知聲、永興東潤也有過A股上市夢，不過上述三家企業轉戰港股后未有最新進展，截至當前這三家企業在香港披露的招股書已失效。

這類企業赴港上市有動力

隨著滬深IPO審核收緊、發行節奏出現逆周期調節，擬上市企業未來如何選擇上市地，備受關注。

有券商投行人士談到，當前主要引導企業去北交所上市。此外，赴港上市也是可考慮的方向。

“根據我們接觸的客戶情況來看，內地企業去港股上市主要有三方面考慮：一是在內地上市會面臨部分行業限制；二是內地上市審核時間較長，上市時間不確定；三是這類企業可能有國際化考慮，本身有海外業務布局，或者希望把品牌傳播推向境外?！币幻麌H會計所人士表示。

數據顯示，過去一年，滬深IPO市場中，“衣食住行”領域的擬上市企業頻頻撤回上市申報材料。

據了解，在2023年受理并于同年終止的97家滬深兩市IPO企業中，有7家來自“農副食品加工業”，與“醫藥制造業”并列終止數量排行榜的第二?！笆称分圃鞓I”終止數量有5家，排名前五?！傲闶蹣I”有3家終止。此外，餐飲業、紡織業、家具制造業、酒飲料和精制茶制造業各有2家終止；還有2家主打旅游領域的企業也終止上市路。

相應地，上述領域的多家內地企業赴港交所遞表。以“飲品”為例，2023年至今，茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等相繼向港交所申報上市材料。而白酒企業——珍酒李渡集團則在2023年4月于香港成功上市。

餐飲方面，2022年、2023年分別僅有一家餐飲企業在港股亮相。2024年1月安徽的餐飲領域IPO企業“小菜園”向港交所遞表。

出行服務方面，2023年IPO企業“嘀嗒出行”、“如祺出行”向港交所遞表，而途虎在2023年上市。

黃金消費領域中，夢金園和老鋪黃金分別在2023年9月、2023年11月赴港上市，這兩家企業曾計劃在深市主板上市。相應地，周六福在2023年11月從深市主板撤回上市材料。

有中介機構人士認為，受A股各上市板塊定位、IPO節奏放緩的影響，預計內地會有更多的“衣食住行”企業或“大消費”企業會考慮轉向香港上市。

另外一大關注焦點在于，原計劃通過科創板第五套上市標準申請上市的企業，可能也會將目光投向港股。

據悉，“科創板第五套上市標準”因為允許突破關鍵核心技術、擁有原創引領技術，但處于研發階段尚未形成收入的企業上市，而在過去一年備受爭議。這套上市標準在當年出臺后，被認為可以覆蓋創新藥企，主要因為創新藥企在研發新藥階段難以形成穩定的盈利能力。

不過，由于虧損企業上市引發A股投資者熱議，創新藥企若使用該套上市標準將會面臨更慎重的審核。數據顯示，2023年以第五套標準成功在A股上市的只有智翔金泰一家。

當前，港股市場的18A上市標準允許未盈利生物科技公司上市，將吸引上述企業來港亮相。Wind數據顯示，2023年有7家生物科技企業以18A上市標準新登陸港股，這些企業2022年凈利潤虧損。

港交所積極挖掘內地上市資源

從香港相關部門的多次表態來看，香港亦持續歡迎內地企業赴港上市，并積極致力于提升兩地監管的協作效率、兩地上市資源對接。

1月30日，在2024香港資本市場論壇上，香港財政司司長陳茂波透露，目前正積極與內地相關的監管機構討論加快審批企業赴港交所上市的進度。

此外，自2023年起，港交所開始和內地多地政府簽訂合作備忘錄，鼓勵內地企業來港上市，比如有南京、寧波、廣西、青島、黑龍江。

以今年1月10日與西安市政府簽訂的合作備忘錄為例，雙方共同支持西安市企業到香港上市。港交所與西安市政府設立雙方溝通合作機制，包括開展面向西安市政府及所屬部門和企業的專題講座，以及交流兩地資本市場發展規劃等最新動態。

港交所還與內地交易所加強合作，并在近期有合作成果。去年6月，港交所還和北交所簽署合作備忘錄，稱支持符合條件的企業在兩地上市，兩所還將在市場推廣、項目課題研究、人員培訓交流、投資者教育等方面進行合作。就在今年1月29日，北交所上市企業康樂衛士向港交所遞交上市申請材料，將有望成為首個“北+H”上市公司。

近年來，港交所不斷拓展互聯互通，持續提升市場的競爭力、吸引力、效率和透明度。普華永道預計，2024年將有80家企業在香港上市，全年融資總額將超過1000億港元，香港IPO市場有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場之列。

（來源：券商中國）