盡管不少業內人士認為一些場外資金 正流入美股市場，但摩根大通認為，大部分資金仍在原地不動。

隨著過去幾年利率上升，現金流入貨幣市場基金。由100只最大應稅貨幣基金組成的Crane 100指數雖然已脫離峰值，但目前7天收益率為5.17%。與此同時，據美國投資公司協會(Investment Company Institute)的數據，僅在截至上周三的一周內，就有417億美元流入貨幣市場基金，使其總資產達到6萬億美元的創紀錄高位。

摩根大通分析師Teresa Ho在一份報告中寫道，這挑戰了貨幣市場基金中的6萬億美元現金將轉投固定收益和/或股票等另類資產的觀點。他也不認為，一旦美聯儲今年晚些時候開始降息，收益投資者就會將資金轉移到長期債券上。Teresa Ho估計，貨幣市場基金中約有5.5萬億美元的資產是企業的核心流動性，也是散戶投資者的現金儲蓄。

“資金不是用來追逐收益或回報的。這些錢實際上是由企業管理的，用于日常采購。不管其他市場在做什么，這些錢都會留在這里，” Teresa Ho說。

事實上，ICI表示，最近涌入貨幣市場基金的是機構投資者。機構貨幣市場基金的資產增加330.6億美元至3.65萬億美元，而零售貨幣市場基金的資產增加86.2億美元至2.35萬億美元。

ICI副首席經濟學家Shelly Antoniewicz在一份聲明中表示:“從歷史上看，當美聯儲在緊縮周期中達到頂峰時，機構投資者就會把錢投入貨幣市場基金，就像鮑威爾指出的那樣。”

這是因為貨幣市場基金的收益率滯后于美聯儲的行動。因此，隨著國庫券和商業票據收益率開始下降，在降息后，收益率將在較長一段時間內保持較高水平。

美聯儲在上周三議息會后維持利率不變，并暗示尚未準備好開始降息。美聯儲主席鮑威爾說，在3月份舉行的下一次會議上不太可能降息。

根據Teresa Ho的計算，貨幣市場基金中約有5,000億美元易受"逃離風險"影響，尤其是散戶投資者。不過，她也不指望這筆錢很快就會轉移出去。

“在今年年底之前，如果美聯儲在夏季降息，我們不會真正看到利率曲線倒掛到實際斜率為正的地步，”她說。她指的是目前短期收益率高于長期收益率的事實。“這告訴我，投資者不一定會走出這條曲線，因為目前的收益率較低，他們要到今年晚些時候才會看到收益率上升。”

此外，自2007年以來，貨幣基金利率從未超過5%。″在心理上，人們喜歡5%的水平，”她說。

（稿件來源：鳳凰網財經）