臨近跨月和春節時點，中國人民銀行“加碼”逆回購，呵護市場流動性。

1月29日，中國人民銀行以利率招標方式開展了5000億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，當日公開市場實現凈投放3780億元。

近幾個交易日，央行持續開展大額逆回購操作，以熨平資金面波動。1月22日至26日，央行通過公開市場操作累計投放逆回購資金19770億元，呵護資金面的態度明顯。1月24日央行宣布，自2月5日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，將向市場提供長期流動性約1萬億元。

本周，市場將迎來近2萬億元逆回購集中到期，其中周二到周五每日到期量均在4000億元以上。

從資金利率表現來看，臨近月末資金面有所收緊，利率中樞整體小幅抬升。不過，在央行“大手筆”逆回購呵護下，資金利率整體上行幅度不大。上周，DR001基本在1.7%至1.9%之間波動，DR007則持續高于政策利率水平。1月29日，DR007加權平均利率下行1.16個基點，報1.9401%，仍高于政策利率水平。

分析人士普遍認為，當前資金面面臨月末、春節因素的雙重擾動。“本周資金面主要擾動因素在于節前取現需求和跨月資金需求進一步上升。”信達證券固定收益首席分析師李一爽表示。

隨著春節臨近，節前居民取現需求對銀行間資金的“抽水”作用較為明顯。國海證券固收團隊測算，距離春節剩余兩周時間，或仍有1.2萬億元現金隨著居民取現行為從銀行間體系流出。

浙商證券固收研究團隊表示，就季節性規律來看，春節前兩周資金利率絕對水平趨于抬升，資金分層情況先加劇后緩和，春節后兩周資金面存在緩和機會，分層情況整體好于前期。站在當前，按照季節性規律，預計資金利率仍偏向于抬升，分層情況可能略有加強。

廣發證券固定收益首席分析師劉郁認為，本周跨月同時臨近春節，央行大概率會繼續大額投放，逆回購余額或繼續處于高位。

分析人士表示，降準落地在即，有望在一定程度上緩解春節期間的流動性壓力。

國海證券認為，節前降準釋放約1萬億元長期流動性，能比較充分地對沖居民取現帶來的資金缺口。劉郁表示，短期來看，降準有助于填補春節資金缺口；中期來看，降準有助于填補長期資金缺口，同時可能降低逆回購等短時資金需求。

李一爽預計，在春節前現金流出、繳準繳稅等因素影響下，央行大致需要再投放流動性1.5萬億元，因此，降準后央行仍需投放部分短期資金。綜合來看，預計后續資金面大幅收緊的概率下降。

（來源：上海證券報）