美聯儲隔夜逆回購用量一天銳減逾3000億美元，回購市場的波動性預計將重新加劇。

隨著隔夜融資市場的年終波動有所緩解，華爾街開始重新關注美聯儲在不造成更嚴重破壞的情況下，還能繼續收縮資產負債表（QT）多久。

交易員重新審視美聯儲所謂的隔夜逆回購協議工具（RRP）中的資金，符合條件的交易對手可以在該工具中存放多余現金。這些用戶一直在從該工具中撤資，以追逐其他地方更高的收益率，但隨著該工具逐漸趨近于零，預計回購市場的波動性將再次升溫。抵押隔夜融資利率（Secured Overnight Financing Rate）等基準利率的波動將變得更加普遍和嚴重。上周，該利率飆升至創紀錄水平。

短期來看，隨著上周大量美國國債拍賣的結束，以及年底的定期資金頭寸到期，隔夜回購協議（由政府債務擔保的貸款）的利率本周將趨于正常化。紐約聯儲周二公布的數據顯示，截至12月29日，與回購交易相關的擔保隔夜融資利率（SOFR）固定在5.38%，低于5.40%的歷史最高水平。但最近這些利率的波動可能只是未來的一個縮影。

Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在給客戶的報告中寫道：“如果美聯儲繼續收縮資產負債表，直到RRP工具被完全清空，我們認為SOFR的日常波動模式可能類似于2020年之前，而不是近幾個季度更為穩定的模式。”

周二，約有78家交易對手將7049億美元的資金投入RRP，較前一交易日減少了3136億美元，這是自2013年推出該機制以來的第三大年初資金流出。

直到去年的最后一周，該美聯儲工具的余額已經下降了近1.4萬億美元，降至2021年的水平。這是由美國財政部大量發行國債以及美聯儲已經完成加息的事實推動的。華爾街策略師估計，到第二季度末，RRP的余額將完全耗盡，屆時美聯儲將被迫停止QT——尤其是如果事實證明，銀行準備金實際上比政策制定者預期的更為稀缺的話。

這就是為什么Crandall曾表示，在逆回購工具完全耗盡之前，美聯儲將不得不停止QT。在這種情況下，如果融資市場出現飆升，該工具中的任何剩余現金都可以重新配置到回購市場。Crandall寫道:“正如過去所指出的那樣，我們認為在RRP的日常使用水平保持結構性積極的情況下，在今年春季或夏季停止QT是有充分理由的。”

（稿件來源：鳳凰網財經）