按港交所此前消息，GEM上市改革于2024年1月1日生效， 包括重推“簡化轉(zhuǎn)板機制”、增設新財務資格測試、縮短控股股東上市禁售期、取消強制公布季度業(yè)績。

港交所行政總裁歐冠升表示：“在股票市場上市是中小企業(yè)為了業(yè)務發(fā)展、持續(xù)創(chuàng)新及創(chuàng)造價值而進行融資的其中一種途徑。香港交易所致力為中小企業(yè)提供有利環(huán)境、助力企業(yè)蓬勃發(fā)展，為香港及整個社會的長期繁榮作出貢獻?！?/p>

GEM改革正式生效

港交所公布GEM上市改革咨詢總結，所采納主要建議包括：

1.推出新的“簡化轉(zhuǎn)板機制”，讓合資格GEM發(fā)行人轉(zhuǎn)往主板時，毋須委任保薦人進行盡職審查，或刊發(fā)達到“招股章程標準”的上市文件；

2.為大量從事研發(fā)活動的高增長企業(yè)，新設GEM上市的“市值/收益/研發(fā)測試”；

3.將GEM發(fā)行人控股股東的上市后禁售期縮短至12個月；

4.取消強制季度匯報規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人的其他持續(xù)責任亦改與主板發(fā)行人一致。

港交所上市主管伍潔旋表示，樂見各項GEM改革建議獲市場大力支持，非常期待生效后落實相關改革，相信改革將大大提升GEM對尋求上市的中小企業(yè)吸引力，在持續(xù)上市規(guī)定方面的調(diào)整將有助減低GEM發(fā)行人合規(guī)成本，同時維持市場秩序及投資者保障。

事實上此前港交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機制非常簡化，但2018年2月，港交所在咨詢公眾后廢除了創(chuàng)業(yè)板的“簡化轉(zhuǎn)板申請程序”，原因是個別公司濫用創(chuàng)業(yè)板較主板上市門檻低的規(guī)定進入香港資本市場，純粹為了得到上市地位所附帶的溢價而非發(fā)展本身業(yè)務，導致上市殼股數(shù)目持續(xù)增加。

隨后，港交所及香港證監(jiān)會在過去幾年采取了多項措施來制止炒殼行為。一是提高主板上市最低盈利及市值門檻，意味著申請人必須證明有更好的財務業(yè)績水平才能在主板上市；二是針對長時間停牌發(fā)行人引入更有力的除牌制度，減少上市殼股數(shù)目并阻止新殼股上市；三是優(yōu)化反收購行動規(guī)則及持續(xù)上市規(guī)則，減少所謂的“借殼上市”及殼股活動；四是遏制首次公開招股時的市場失當行為，例如利用代理人賬戶營造虛假需求。

建立蓬勃的小型股市場生態(tài)

香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀稱，現(xiàn)在是時候重新整備部署，聚焦于吸納優(yōu)質(zhì)的小型股公司，推動相關板塊可持續(xù)增長。

然而，在思考這個目標時，不妨先審視過去十年間市場力量如何帶動改變。比如《上市規(guī)則》新增的數(shù)個章節(jié)乃專為具有不同投票權架構的創(chuàng)新公司和生物科技公司的上市而設，及至近期更涵蓋特?？萍脊?，令股市增添更多增長潛力強大的新經(jīng)濟股。目前，新經(jīng)濟公司占港股的總市值逾三分之一，占總成交額超過40%，而5年前則只占不足20%。香港已成為亞洲最大的生物科技公司上市中心。

顯然，目前正有需要改善香港市場的小型股質(zhì)量，以重燃機構及散戶投資者的興趣。鑒于近年發(fā)生的事件及當前的宏觀環(huán)境，這項工作可謂任重道遠，但香港股市如要繼續(xù)為中小企發(fā)揮集資功能，便必須進行改革，恢復投資者信心，并重拾為優(yōu)質(zhì)增長企業(yè)建立初級市場板塊的初衷。

梁鳳儀認為，不論對創(chuàng)業(yè)板采取任何改革舉措，都應配合發(fā)展蓬勃的小型股生態(tài)系統(tǒng)的愿景和路線圖，借此支持小型股在創(chuàng)業(yè)板以至主板市場的流動性。另外，也必須先解決投資者需求和流動性的問題，因為在投資者欠缺興趣并進而導致股票流動性偏低的情況下，即使有更多公司加入，亦不大可能提升香港的上市市場。

包括買方和賣方在內(nèi)的市場參與者在這方面均擔當重要角色。要匯聚大量優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，繼而重燃投資者對小型股的需求，中介人尤其是保薦人和包銷商應為質(zhì)量把關，在盡職審查中運用其專業(yè)知識來協(xié)助篩除有問題的公司。

有優(yōu)質(zhì)公司和可觀投資機遇的市場，自然就是投資者所到之處，尤其是尋求為管理基金或客戶提供卓越投資回報的投資經(jīng)理。機構投資者的參與將有助提升流動性及估值，繼而吸引更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行人來港上市。機構投資者亦可在中小企業(yè)的首次公開發(fā)售前及上市后提供資金，以支持這些企業(yè)的增長。此外，目前證券分析師對小型股的研究可謂寥寥無幾，而機構投資者的參與將推動研究該板塊的需求，從而有助提高市場的透明度及效益。

（來源：證券時報）