近期央行持續(xù)加大14天逆回購(gòu)?fù)斗牛尫懦龊亲o(hù)跨年資金面的積極信號(hào)。專家表示，臨近年末，流動(dòng)性面臨多方面擾動(dòng)，預(yù)計(jì)央行將在公開(kāi)市場(chǎng)加大操作力度，熨平短期資金面波動(dòng)，跨年后市場(chǎng)流動(dòng)性需求壓力有望緩解，市場(chǎng)利率將有所下降。

隨著2024年即將到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)新一輪降準(zhǔn)降息的預(yù)期升溫。專家預(yù)計(jì)，中期借貸便利(MLF)、公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)有望在明年年初調(diào)降。

流動(dòng)性需求上升

年末臨近，央行自上周一(12月18日)起開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，截至12月25日共投放10000億元。這是年內(nèi)央行第三次開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，此前兩次14天期逆回購(gòu)?fù)斗诺臅r(shí)間分別為1月11日及9月15日。

當(dāng)前，資金需求加大對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)一定影響。“按照往常規(guī)律，臨近月末、季末、年末，金融機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性需求明顯增加，特別是跨年現(xiàn)金資金需求旺盛等因素可能給流動(dòng)性帶來(lái)一定擾動(dòng)。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說(shuō)。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，進(jìn)入12月，政府債券發(fā)行、年末購(gòu)匯需求、監(jiān)管考核、財(cái)政收支變動(dòng)，以及節(jié)日資金需求等因素可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)一定影響。在月末時(shí)流動(dòng)性需求壓力可能會(huì)有所上升，加之元旦假期臨近，也會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)跨節(jié)流動(dòng)性需求加大。

從市場(chǎng)利率來(lái)看，隨著跨年時(shí)間臨近，14天期資金價(jià)格明顯走高，隔夜和7天期保持相對(duì)穩(wěn)定。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日收盤(pán)，DR001(銀行間市場(chǎng)1天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率)和DR007(銀行間市場(chǎng)7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率)分別報(bào)1.54%和1.82%。

“通常來(lái)看，元旦前后資金利率走勢(shì)的季節(jié)性規(guī)律較為穩(wěn)定。例如，元旦前一周資金利率大概率先下后上，節(jié)后則先松后緊。”天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬說(shuō)。

公開(kāi)市場(chǎng)操作力度料加大

為呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，專家預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間央行將加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，跨年資金投放規(guī)模有望穩(wěn)步增加。

“預(yù)計(jì)未來(lái)一周央行將加碼7天逆回購(gòu)?fù)斗拧！闭闵套C券固定收益分析師覃漢表示，考慮到當(dāng)前銀行體系和非銀體系跨年節(jié)奏與往年相當(dāng)，以及近期DR007中樞快速回落，預(yù)計(jì)資金面整體跨年無(wú)憂。

人民銀行日前表示，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

在綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具預(yù)期下，流動(dòng)性有望保持合理充裕。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，市場(chǎng)流動(dòng)性整體有望保持合理充裕，尤其是年末、春節(jié)等重要時(shí)點(diǎn)，央行將根據(jù)具體擾動(dòng)因素，搭配運(yùn)用長(zhǎng)短期限流動(dòng)性投放工具，熨平短期資金面波動(dòng)。

中信期貨研究所固定收益團(tuán)隊(duì)報(bào)告認(rèn)為，12月通常是財(cái)政支出大月，而且增發(fā)國(guó)債相當(dāng)一部分也將在年內(nèi)形成支出。伴隨國(guó)債的使用，財(cái)政支出的增加會(huì)使得國(guó)庫(kù)存款流入到銀行體系，起到補(bǔ)充流動(dòng)性的作用，有利于資金面寬松。

政策利率調(diào)降空間打開(kāi)

隨著2024年即將到來(lái)，不少專家對(duì)新一輪降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫。

“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，銀行下調(diào)存款利率，穩(wěn)定了凈息差，為央行調(diào)降政策利率打開(kāi)了空間。”國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，為避免存款利率下調(diào)后銀行存款的流失壓力加大，政策利率和銀行間資金價(jià)格需要進(jìn)一步下調(diào)。“預(yù)計(jì)新一輪降息周期將開(kāi)啟，MLF和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率以及LPR有望在明年年初調(diào)降。”楊業(yè)偉說(shuō)。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，擴(kuò)需求、防風(fēng)險(xiǎn)要求貨幣政策提供較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境和適宜穩(wěn)定的融資利率，央行不存在長(zhǎng)期收緊流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)。預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)降準(zhǔn)降息，幅度可能與2023年類似，即降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，降息20個(gè)基點(diǎn)左右。

“考慮到降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進(jìn)金融從總量、價(jià)格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)操作窗口已再度出現(xiàn)，未來(lái)全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對(duì)高于降息。”龐溟表示。

龐溟認(rèn)為，在通過(guò)流動(dòng)性調(diào)節(jié)保持市場(chǎng)利率總體平穩(wěn)之余，近期內(nèi)還應(yīng)多舉措促進(jìn)市場(chǎng)利率中樞進(jìn)一步小幅下行、推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）