近兩個月北交所成為A股市場表現(xiàn)最突出的板塊，經(jīng)過持續(xù)深化改革，其投資價值越來越得到機(jī)構(gòu)認(rèn)可。展望2024年，在券商人士看來，流動性明顯改善后，北交所上市公司估值會繼續(xù)修復(fù)，同時融資、交易等領(lǐng)域的政策改革值得期待，具備轉(zhuǎn)板潛力標(biāo)的以及成長性標(biāo)的是值得投資者把握的主線。

估值中樞面臨重新確定

10月24日以來，北證50指數(shù)在A股主要股指調(diào)整之際出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，引發(fā)市場高度關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日收盤，北證50指數(shù)近兩個月累計反彈幅度超過40%，多只北交所個股接力出現(xiàn)漲停，合計45只個股2023年以來股價翻番。

“11月行情帶來估值改善，估值中樞面臨重新確定。”談及近期北交所市場行情，開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，隨著市場投融兩端高質(zhì)量擴(kuò)容，流動性明顯改善后北交所上市公司估值將進(jìn)一步修復(fù)，未來有望提升至相對于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板估值分別折價60%、70%的水平。

在諸海濱看來，北交所持續(xù)推進(jìn)改革，創(chuàng)新完善市場功能。北交所市場定位清晰以及高質(zhì)量雙向擴(kuò)容，激活了市場各方的信心。除了估值改善，北交所市場未來體量將進(jìn)一步提升。諸海濱表示：“現(xiàn)階段北交所排隊企業(yè)2022年凈利潤規(guī)模普遍抬升，結(jié)合北交所存量企業(yè)市值重估，北交所有望在未來兩年達(dá)到萬億級規(guī)模?！?/p>

申萬宏源專精特新首席分析師劉靖看好2024年北交所市場表現(xiàn)：“美債收益率見頂，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)托底，市場流動性有望好轉(zhuǎn)，主題投資與成長風(fēng)格仍將占優(yōu)；同時，多項重要政策有望落地，進(jìn)一步推動市場成長?！?/p>

對于2024年北交所新股申購收益，劉靖表示：“預(yù)計2024年直接IPO落地后，北交所擴(kuò)容有望加快，疊加滬深I(lǐng)PO放緩，新股漲幅有望維持?！?/p>

提質(zhì)擴(kuò)容值得期待

北交所深化改革成效持續(xù)顯現(xiàn)。證監(jiān)會制定并發(fā)布的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（“深改19條”），繪出了北交所未來5-10年宏偉藍(lán)圖。展望未來，北交所市場在政策端還有哪些利好有望釋放？

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，融資端政策是北交所深化改革的重中之重：“一方面，高質(zhì)量擴(kuò)容是改善北交所流動性的根本之舉，政策組合拳包括直接IPO、優(yōu)化‘連續(xù)掛牌滿12個月’的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)一步完善信息披露制度、加強(qiáng)北交所與地方政府的聯(lián)動從而推動企業(yè)積極上市。另一方面，2023年10月北交所修訂轉(zhuǎn)板指引，建立了北交所與滬深交易所的轉(zhuǎn)板‘預(yù)溝通’機(jī)制。北交所‘孵化器’的定位決定了轉(zhuǎn)板制度建設(shè)是長期方向，穩(wěn)定持續(xù)的轉(zhuǎn)板推進(jìn)有望帶來北交所板塊總體估值水平的提升。”

對于投資端的改革舉措，楊帆認(rèn)為，政策積極引導(dǎo)公募基金、私募股權(quán)基金、中長期配置型資金和國際投資者投資北交所，新發(fā)北交所主題基金和存量基金增加配置均有較大提升空間。此外，北交所專精特新指數(shù)即將推出，將為北證50指數(shù)后第二只北交所專屬指數(shù)；對于交易端的改革舉措，楊帆認(rèn)為，北交所做市商擴(kuò)容箭在弦上，其擴(kuò)容有利于提高北交所市場的活躍度和流動性，提升交易所的定價能力。當(dāng)前，北交所市場規(guī)模和活躍度正在不斷提升，存在進(jìn)一步降費讓利的可能性。

“總體看，北交所制度建設(shè)是一個長期的系統(tǒng)工程，務(wù)實管用的政策將循序漸出，良性的市場生態(tài)將逐漸形成。”楊帆說。

關(guān)注成長性和轉(zhuǎn)板潛力標(biāo)的

從投資角度出發(fā)，2024年北交所市場哪些標(biāo)的更加值得關(guān)注？

在劉靖看來，北交所特色估值蘊含兩條投資思路：一是靠“成長”做大體量，主要是制造業(yè)企業(yè)；二是依靠稀缺性，直接享受滬深定價水平，科技型企業(yè)估值彈性較大。

“尋找業(yè)績有持續(xù)增長動力的公司，關(guān)注‘產(chǎn)能釋放+進(jìn)口替代’的企業(yè)，部分具備國際競爭力的公司海外拓展也值得關(guān)注。”劉靖說。

諸海濱同樣看好具備稀缺性、轉(zhuǎn)板潛力以及成長性公司：“北交所作為專精特新聚集地，雖然定位于創(chuàng)新型中小企業(yè)，但不乏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，且部分龍頭具備稀缺性。同時，轉(zhuǎn)板制度改革的逐步推進(jìn)，或帶來新的投資機(jī)會。除了企業(yè)的財務(wù)條件等，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)業(yè)務(wù)與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位的契合度。”

在A股市場震蕩之際，高股息紅利資產(chǎn)持續(xù)受到市場追捧。在諸海濱看來，北交所市場低估值、高分紅公司更具有投資價值：“2022年共有160家北交所上市企業(yè)實施分紅，同時北交所上市企業(yè)的PE以及TTM估值主要集中在15-25倍區(qū)間?！?/p>

（來源：中國證券報）