貸款展期降息、債券借新換舊、壓降非標……地方政府正通過遏制增量與處置存量并舉的方式，穩步推進債務化解工作。

據了解，城投公司的債務主要有貸款、債券、非標等金融債務。“非標債務”是指城投公司通過持牌金融機構發行的各類金融產品以及金融租賃與金融資產管理公司不良收購及重組借款對應的債務。

銀行貸款展期降息 標準債券借新還舊

本次債務風險化解中，超預期發行的特殊再融資債券起到了重要的作用。

截至12月1日，特殊再融資債券已經發行1.37萬億元。特殊再融資債屬于再融資債的一種，其特殊之處在于募集資金用途為 “償還政府存量債務”，將地方政府隱性債務“顯性化”，即化解隱性債務。據了解，存量債務包含了非債券形式的存量政府債務，例如城投平臺債務、對企業拖欠賬款等。

特殊再融資債券發行以來，不少城投公司已通過“借新還舊”的方式置換高息債務。安信證券統計的數據顯示，10月“借新還舊債”占比繼續提升至80%以上，創2022年以來新高。2023年10月發行的265只城投公募債中，“只用于債券借新還舊”的城投債(簡稱“借新還舊債”)發行數量占比較9月上升8個百分點，至84.9%，創2022年以來新高。

城投公司債務中，有很大部分存量是對銀行等金融機構的債務。正是這些金融機構為城投風險起到了托底的作用。城投對銀行等金融機構的債務展期可以降低融資成本，緩解短期償債壓力。

銀行貸款展期降息在此前早有案例，2022年12月，遵義道橋宣布將155.94億元銀行貸款展期，貸款還款期限調整為20年，且前10年付息不還本，后10年分期還本，利率也低至3%到4.5%。

“之后可能還會有更多城投公司選擇與當地銀行協商將其貸款進行展期降息。”某城投公司投融資部負責人說。

置換高息債務 “非標債務”打折兌付

置換高息非標債務、“打折兌付”，成為不少地方壓降債務風險的舉措。10月以來，多地政府就發文表示，要加快置換高成本債務，優化債務結構、降低融資成本，全力防范政府性債務風險。

10月30日，泰安市國資委開展企業外部融資摸底核查，準確掌握融資底數，全面替換年利率9%以上的非標融資，堅決杜絕債務違約。10月16日，都江堰市政府官網發布公告表示，要搭建市屬國企與金融機構對接平臺，強化溝通、增強互信，深化銀政企合作，保障債務“剛性兌付”，加快置換高成本非標債務，優化債務結構、降低融資成本，全力防范政府性債務風險。

10月16日，株洲市國投集團官微發布公告表示，要堅決防范債務風險，以合規資金加速置換高息債務、非標債務和隱性債務。

由于非標產品風險大、收益高，打折兌付正成為城投公司和投資人雙方妥協的結果。這種方案一方面使得城投公司緩解了債務壓力，另一方面投資人也不必承受本金全部損失的風險。

11月20日，根據中泰信托公布信息，遵義市播州區國有資產投資經營(集團)有限責任公司(下稱“播州國投”)與中泰信托協商形成初步償債方案，針對當前債務余額約4.4億元，播州國投核銷核減后償還中泰信托3.08億元，即播州國投擬七折兌付中泰播州國投項目剩余本金。

市場人士認為，對于非標債務，城投公司已經通過債務重組、債務置換接續貸款或債券融資的，與債權人或投資人協商對存續非標債務利率適度打折，不得對高息非標債務簡單剛兌。這主要是為了防范道德風險和逆向選擇：防止融資平臺一邊通過債務重組、置換接續貸款或債券融資，另一邊仍維持高利率非標債務。

嚴格控制城投公司債務增量

嚴格控制城投公司債務增量，遏制其違規隨意舉債，也成為本輪化債中的要求。

多位市場人士曾向表示，此前城投公司融資亂象橫生，其融資中介費一度成為國有企業滋生腐敗的溫床，不少從業者在其中掏空國有資產，其對應的建設項目也十分隨意。

一位資深市場人士建議，城投公司應優先通過貸款、債券融資舉債，嚴禁通過地方金融資產交易場所新增其債務，嚴控通過信托、資管、融資租賃、私募基金、民間借貸等渠道新增其債務。

而對于其新增貸款和債券，該人士建議要加強管理。金融機構要盡職調查、嚴格把關，嚴防城投公司多頭融資無序擴大舉債規模，加強貸款發放管理，確保資金用途與放款要求一致，加強風險監測，做好資產分類風險管理。

（來源：上海證券報）