4月18日開盤，國債期貨全線下跌，CFFEX10年期國債期貨開盤報100.480，盤中跌幅為0.38%；CFFEX5年期國債期貨開盤報101.660，盤中跌幅為0.22%；CFFEX2年期國債期貨開盤101.250，盤中跌幅為0.07%。其中以10年期跌幅居前。
中信證券首席經濟學家明明發布最新研究報告，認為3月份貨幣政策預期屢屢落空后，上周貨幣政策寬松操作集中落地。本次降準是全面降準+定向降準的組合，略超市場預期；但是本次降準幅度為歷史最低的25bps，低于市場預期；釋放的長期資金規模低于2021年7月、12月降準。除了降準規模低于預期外，央行特別強調了密切關注物價走勢變化和主要發達國家貨幣政策調整。
回顧近幾次降準前后，明明指出，降準預期升溫后十年國債到期收益率最大下行幅度多數超20bps，而降準落地后十年國債到期收益率最大下行幅度多數在10bps以內。降準預期和降準落地雖然歷史上多數帶來利率下行，也存在降準后利率反彈的反例，原因在于市場預期是最后一次降準。
從最近幾次降準操作來看，明明認為，5%是當前階段存款準備金率的底部，空間已相對有限。復盤2018年~2019年穩增長周期的貨幣政策操作，緩解流動性、資本、利率三大約束的政策已經紛紛落地。
貨幣政策密集出臺后將進入政策效果兌現階段。明明分析，首先，降準落地和鼓勵銀行下調存款利率浮動上限后，后續LPR報價可能迎來下調，這將釋放重要的寬信用預期。其次，隨著疫情得到逐步的控制，財政政策前期蓄力可能加速釋放。最后，疫情頂部過后市場將預期經濟底部的出現。
明明專門提到債市。他分析，隨著美聯儲后續大概率連續加息以及短期國內貨幣政策操作密集落地，預計后續貨幣政策將進入觀察期，政策重心轉向財政等寬信用政策。對債市而言，貨幣政策寬松不及預期短期內或引發市場悲觀情緒發酵和利率的回調，但疫情沖擊、房地產銷售拐點未至、消費增長乏力等經濟下行壓力仍然制約了利率的頂部，10年期國債收益率預計將震蕩運行。
