周三網易—S旗下云音樂IPO仍不順利，暗盤交易顯出疲態。據富途證券報價，截止暗盤交易結束，該股較發行價205港元跌2.44%，報200港元，其市值約為415.51億港元。

注：云音樂周三暗盤走勢 

公司股票將于周四上市交易。此次云音樂IPO共發行1440萬股，募資32.8億港元。 

據悉，此次云音樂公開發售占比10%，公開超購總計8.92倍，一手中簽率20%，最終發行價定在205港元，位于發行價區間的中間。國際配售超購為1.41倍。 

對于新股暗盤破發，市場早就習以為常。在近三個月中，僅有3只股票在暗盤交易中上漲，首日交易中也只有三只股票讓申購者獲利。

作為國內主要音樂在線平臺之一的云音樂，其在線音樂服務月活躍用戶由2018年的1.05億人，增至2021年6月的1.85億人。付費用戶由2018年的420萬人，增至2021年6月的2610萬人。在線音樂服務收入由2018年的10億元，增至2021年6月的16億元。 

根據云音樂招股書，截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度，收益大幅增至48.96億元，主要來源在線音樂服務、社交娛樂服務及其他；凈虧損擴大至29.52億元，主要源于業務擴張使收入增加，唯獨被銷售及市場費用增加及研發費用增加所抵銷。 

云音樂所籌款項所得其中40%資金，用于投資于音樂及音樂衍生內容以擴充音樂內容庫、發掘和吸引獨立音樂人、完善社交互動功能及推廣品牌；另外的40%資金將用于吸引研發人才、投資人工智能、改善及升級音樂及社交娛樂產品及服務，及擴展IT基礎設施，10%將用于合并、收購及戰略投資，其余將用于補充公司營運資金及一般公司用途。 

與此同時，云音樂此次公開認購引入了網易、索尼和奧比斯投資管理有限公司Orbis作為基石投資人，合計認購3.5億美元等值股票（約占總發行股份的83.15%），因此公司在公開市場招股的份額和流通市值很小，僅5.5億港元左右。 

安信證券指出，網易云此次招股價對應2020年P/S為6.6-7.6倍，而目前騰訊音樂P/S估值僅2.6倍；國外Spotify不超過4.5倍，因此該公司指出網易云估值較高，并考慮到近期港股市場低迷，網易云上市初期的股價難有超越市場的表現。 

中泰證券近期發研報稱，預計網易云2021年P/S約為3.5 倍，2020年的P/S約為6.7-7.8 倍，并指出該公司加緊補充早前缺失的核心曲庫，未來音樂流媒體平臺用戶量的增長動因或將轉向于平臺社區屬性的提升及音樂愛好者的口碑影響力，目前公司相較于騰訊音樂來看具備一定優勢，其估值處于合理水平。