近日，星空華文控股有限公司（下稱(chēng)“星空華文”）向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告介紹，按2020年收入計(jì)算，星空華文是中國(guó)最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商和運(yùn)營(yíng)商，亦擁有并運(yùn)營(yíng)中國(guó)最大電影IP庫(kù)之一，也是中國(guó)領(lǐng)先的音樂(lè)IP創(chuàng)造商和運(yùn)營(yíng)商。

值得一提的是，星空華文既推出過(guò)家喻戶(hù)曉的《中國(guó)好聲音》，也跟優(yōu)酷合作打造過(guò)備受年輕人喜歡的《這!就是街舞》，但是近兩年凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻不佳，由盈轉(zhuǎn)虧。

昔日的IP王者，何至于此？

　　業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧

從公司招股書(shū)中可以看到，星空華文提供全方位的文娛IP，包括綜藝節(jié)目、音樂(lè)、電影及劇集以及其他IP相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。

公司手里運(yùn)營(yíng)的綜藝IP包括《中國(guó)好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》《中國(guó)好歌曲》及《出彩中國(guó)人》等。

招股書(shū)還顯示公司也擁有不少音樂(lè)和電影IP。截至2021年6月30日，公司的音樂(lè)庫(kù)有8002個(gè)IP，包括音樂(lè)類(lèi)綜藝節(jié)目創(chuàng)作期間制作的3363個(gè)現(xiàn)場(chǎng)音樂(lè)錄音、為簽約藝人制作的2840首歌曲以及1799首歌曲及音樂(lè)作品；電影方面，公司擁有757部過(guò)去幾十年在香港制作的電影，不少電影甚至是行業(yè)里高口碑的經(jīng)典電影，如《猛龍過(guò)江》《倩女幽魂》等。

然而其業(yè)績(jī)卻連續(xù)下滑，近兩年公司更由盈轉(zhuǎn)虧。招股書(shū)介紹，2018年至2021年上半年，公司的收入分別為17.39億元、18.07億元、15.6億元和1.55億元，同期凈利潤(rùn)分別為4.76億元、3.8億元、-0.28億元和-0.25億元。

公司解釋?zhuān)?021年虧損是受疫情影響，2020年虧損則與綜藝節(jié)目運(yùn)營(yíng)及授權(quán)產(chǎn)生的收入減少有關(guān)。

　　為何難吸引廣告商？

招股書(shū)介紹，公司主要有四大業(yè)務(wù)，分別是綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)、音樂(lè)IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)、電影及劇集IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)及其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。不過(guò)，在營(yíng)收和毛利上占比最高的一直是綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)。

2018年至2021年上半年，星空華文綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)的營(yíng)收分別為12.69億元、13.41億元、10.9億元、7250萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例分別為72.9%、74.2%、69.9%及46.9%，2021年上半年?duì)I收同比大幅滑落74%。

綜藝廣告的收入確實(shí)出現(xiàn)下降。招股書(shū)顯示，2020年，星空華文綜藝節(jié)目的廣告銷(xiāo)售由2019年的9.48億元下降至2020年的5.71億元，同比下降了近40%。

“雖然星空華文的IP數(shù)量逐年增加，但業(yè)績(jī)一年不如一年，出現(xiàn)這種問(wèn)題有兩個(gè)原因。”艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅向記者介紹，外部原因來(lái)看，無(wú)論是綜藝、音樂(lè)、電影還是電視劇，運(yùn)營(yíng)的收入更多靠廣告，IP授權(quán)主要是授權(quán)給視頻類(lèi)平臺(tái)，而視頻類(lèi)平臺(tái)也主要靠廣告。“當(dāng)下的娛樂(lè)市場(chǎng)環(huán)境，長(zhǎng)視頻平臺(tái)的廣告價(jià)值本就逐年下滑，受到小紅書(shū)、抖音等平臺(tái)沖擊很大，因?yàn)樵趶V告轉(zhuǎn)化率上不占優(yōu)勢(shì)。所以即便觀眾多，但是這檔綜藝廣告卻賣(mài)不出好價(jià)格。”

從內(nèi)部原因看，張毅認(rèn)為星空華文的商業(yè)模式過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴。“這么多年公司依然主要靠運(yùn)營(yíng)和IP授權(quán)支撐。其實(shí)不管是綜藝、音樂(lè)還是電影，從經(jīng)營(yíng)上公司可以去做模式創(chuàng)新，只有通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新去改變收入結(jié)構(gòu)，才能更好地迎合廣告主或用戶(hù)的需求。”

對(duì)于星空華文此次上市后的發(fā)展，有投資人向記者表示，大環(huán)境來(lái)看，政策在持續(xù)抑制娛樂(lè)化綜藝的發(fā)展；其次，IP運(yùn)營(yíng)需要持續(xù)穩(wěn)定的資金投入。星空華文上市可能是避免資金鏈斷裂。