近日，山東科源制藥股份有限公司（簡稱“科源制藥”）更新了招股書，欲沖刺創業板。記者注意到，報告期（指2018年、2019年和2020年，下同）內，科源制藥業績實現了穩健增長，毛利率持續提升，但由于帶量采購的持續推行導致下游客戶集采中標情況產生變化、未來或要求公司降價等因素，或將對公司客戶穩定性、業績產生影響。

招股書顯示，科源制藥主要從事化學原料藥及其制劑產品的研發、生產和銷售，產品覆蓋降糖類、麻醉類、心血管類及精神類等疾病領域。報告期內，公司營業收入分別為2.71億元、3.11億元和3.67億元，年均復合增長率為16.28%；同期凈利潤分別為1990.66萬元、3014.55萬元和6865.14萬元，年均復合增長率為85.70%。

報告期內，科源制藥的化學原料藥業務占主營業務收入比例最高，分別為79.66%、77.64%和82.07%，收入金額分別為2.16億元、2.41億元和3.00億元。化學原料藥中，抗糖尿病藥格列齊特金額占比最大，占主營業務收入比例分別為30.55%、38.78%和41.71%。

科源制藥表示，主要產品的毛利率持續上升，帶動公司業績快速上升。報告期內，主營業務毛利率分別為36.71%、45.39%和49.94%，主要產品格列齊特毛利率分別為19.20%、29.45%和35.97%，鹽酸二甲雙胍毛利率分別為-23.71%、15.91%和43.22%。從產品價格看，報告期內格列齊特的單價由571.33元/千克上升至792.10元/千克，鹽酸二甲雙胍的單價由33.66元/千克上升至65.58元/千克。

不過，科源制藥也表示，截至招股說明書簽署日（2021年9月5日），公司核心產品鹽酸二甲雙胍對應下游制劑鹽酸二甲雙胍片/緩釋片等，分別于2020年以后進入國家集采范圍，中標制劑產品的價格降幅較大，未來制劑廠商可能會要求上游原料藥企業相應降低產品價格，進而對公司的盈利水平造成不利影響。

科源制藥招股書同時坦言，在2020年8月以后的幾輪集采過程中，公司產品格列齊特主要客戶曾出現未中標現象，但也有部分客戶如天津君安生物制藥有限公司等中標，其他產品如鹽酸二甲雙胍、單硝酸異山梨酯等也存在下游客戶集采未中標現象。科源制藥認為，隨著帶量采購的持續推行，客戶結構可能發生較大變化，客戶穩定性可能受到影響。

此外，鹽酸氟西汀口服常釋劑型和單硝酸異山梨酯緩控釋劑型分別于2020年8月、2021年6月納入集采范圍。科源制藥表示，公司相關產品尚未通過一致性評價，因此未取得投標資格，短期內可能會對化學藥品制劑的收入帶來不利影響，截至招股說明書簽署日公司主要化學藥品制劑一致性評價尚未完成。