技術系統準備就緒后，北交所可轉債業務落地了。日前，北交所發布《北京證券交易所上市公司向特定對象發行可轉換公司債券業務細則》，明確了定向可轉債發行與掛牌、轉讓、存續期業務相關監管要求。

　　業內人士指出，可轉債兼具股性和債性，是傳統股債融資工具、支付工具的重要補充。北交所推出與中小企業特點相適應的定向可轉債品種，有助于豐富上市公司融資品種，平衡投融資雙方對企業估值的認知差異。

　　暫不適用虧損企業

《可轉債細則》主要內容包括三個方面：

一是定向可轉債發行方面，明確北交所定向可轉債的發行需具有證券承銷和保薦業務資格的證券公司承銷與保薦，轉股價格應當不低于認購邀請書發出前20個交易日上市公司股票交易均價和前一個交易日的均價。

二是轉讓方面，要求參與可轉債轉讓的投資者應當符合北交所關于股票投資者適當性要求，明確了定向可轉債采用全價轉讓方式并實行當日回轉，投資者可采用成交確認委托等方式委托北交所會員買賣可轉債。

三是存續期業務辦理方面，明確可轉債轉股的，所轉股票自可轉債發行結束之日起18個月內不得轉讓，轉股來源包括增發股份和回購股份，同時明確了贖回與回售的實施程序及信息披露要求。

根據有關規定，北交所上市公司發行可轉債時，須滿足三個前置條件：具備健全且運行良好的組織機構；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；具有合理的資產負債結構和正常的現金流量。

公開征求意見期間，有建議認為應當允許虧損企業發行可轉債。證監會對此表示，“考慮到《證券法》明確要求公開發行公司債券，最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息，我們沒有采納。”

定向可轉債的落地，將進一步支持創新型中小企業利用北交所做優做強，這是北交所構建“小額、快速、靈活、多元”的再融資制度的重要組成部分。

推出可轉債正逢其時

可轉債是再融資品種之一，近年來發展迅速。

東財Choice數據顯示，今年以來，滬深市場共完成95只可轉債發行，盡管發行數量較去年同期下降46.32%，但發行規模較去年同期增加104億元至2089億元。2018年-2020年，滬深市場完成可轉債發行的數量分別為69只、131只和220只，對應發行規模為792億元、2702億元和2801億元。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，由于融資成本較低加上近年來市場整體流動性較好，可轉債受到上市公司和投資者的青睞。可轉債是上市公司的新型融資形式，隨著當前市場對于全球經濟形勢的擔憂加劇，可轉債具備的抗風險屬性將會更加受到投資者青睞，上市公司為更好地募集資金，也會更多選擇可轉債發行。

陳靂指出，可轉債同時具備股票和債券的雙重屬性，與純債券相比，可轉債的違約風險更低；與股票相比，可轉債的發行條件更為嚴格，相對挑出了一些優質公司。可轉債能夠保證資產質量相對更為優質。

另有觀點指出，從上市公司角度看，可利用可轉債的條款設置，避免高速成長下股權被過度稀釋，降低直接融資成本；或緩解業績欠佳時的兌付風險，靈活調整自身發展規劃，適應發展需要。

具體到北交所定向可轉債，專家認為，定向可轉債“下有保底、上不封頂”，投資風險相對較低，更加符合投資端對風險控制的需求，與北交所上市公司“更早、更小、更新”的特點相適應。

　技術系統準備就緒

兵馬未動，糧草先行。發布《可轉債細則》之前，全國股轉公司和北交所專門編制和發布了《交易支持平臺市場參與者技術系統變更指南之可轉債業務》（簡稱《指南》），并配套修訂了《交易支持平臺數據接口規范（V2.0）》。《指南》包括業務申報、行情發送、信息發送等方面的內容。

申報方面，可轉債業務仍使用現有的申報庫NQWT.DBF，申報庫的文件格式未做任何變更。新增四類申報業務類型：轉股申報、轉股撤單、回售申報、回售撤單。協議轉讓使用成交確認申報，轉股業務使用轉股申報，回售業務使用回售申報。

行情發送方面，可轉債業務仍使用現有的證券信息庫NQXX.DBF和證券行情庫NQHQ.DBF發布證券信息和實時行情，證券信息庫和證券行情庫的文件格式未作任何變更。初始化行情信息僅包括證券代碼、證券簡稱、前收盤價，其他內容為空。收盤行情包括證券代碼、證券簡稱、前收盤價、總成交數量、總成交金額、收盤價、較昨日收盤價漲跌等。

北交所對市場參與者提出幾個注意事項。例如，證券公司應根據該業務的目標投資者及業務風險屬性，自行調整其柜臺委托、網上交易、自助委托、電話委托等投資者委托渠道（可選擇一種或多種渠道）中的相應前端系統，以支持可轉債業務的交易。

此外，參與北交所可轉債交易的投資者，應當是符合北交所相關業務規則中關于可轉債投資者適當性要求的投資者。