白酒板塊又上演了驚心動魄的一幕。

近期回暖的貴州茅臺剛站上1900元不久，走勢又出現了反轉。10月18日，貴州茅臺開盤后股價大幅下跌，截至今日收盤，股價下滑6.1%至1800元/股（人民幣，下同），單日市值蒸發(fā)近1500億元。

龍頭股股價出現異樣后，白酒板塊更是掀起“暴跌潮”。迎駕貢酒、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒跌停，五糧液、洋河股份、水井坊等個股下跌超過5%。

Wind數據顯示，截至收盤，白酒指數（884705）下跌接近8%，個股全線飄綠。

白酒消費稅將被調整？ 

10月16日，《求是》雜志發(fā)表了文章《扎實推動共同富裕》（下稱“文章”）。文章指出，共同富裕是社會主義的本質要求，是中國式現代化的重要特征。“我們說的共同富裕是全體人民共同富裕，是人民群眾物質生活和精神生活都富裕，不是少數人的富裕，也不是整齊劃一的平均主義。”

文章提到，扎實推進共同富裕的六大要點工作的之一就是加強對高收入的規(guī)范和調節(jié)，其中有不少舉措與稅收制度的改革相關，涉及個人所得稅、房地產稅、消費稅等。文章發(fā)布后，外界有觀點指出，白酒作為國內重要消費品之一，其消費稅有可能會被調整，征收環(huán)節(jié)將從生產端后移至零售端。

早在2019年11月29日，國務院印發(fā)了《實施更大規(guī)模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》，其中雖未提及白酒行業(yè)，但提出消費稅征收將從生產環(huán)節(jié)后移至批發(fā)零售環(huán)節(jié)，這也曾引發(fā)了行業(yè)對白酒消費稅后移征收的猜想，白酒板塊在當日領跌大盤。

不過，在財政部2019年末發(fā)布的《中華人民共和國消費稅法（征求意見稿）》中，只有“金銀首飾、鉑金首飾和鉆石及鉆石飾品”和“超豪華小汽車”兩類消費稅延后至零售環(huán)節(jié)征收，對于市場關心的白酒稅率問題，征意稿并未進行調整。

此次消費稅將被調整的消息再次傳出，白酒板塊也同樣出現動蕩。酒業(yè)分析師蔡學飛10月18日接受時代財經采訪時表示，白酒板塊今日大跌，應該是受到了上述消費稅調整消息的影響。

蔡學飛還表示，白酒板塊的大跌可能也與近期基金減持白酒龍頭股的消息有關，這影響了市場信心。

全球持有貴州茅臺最多的基金——歐洲亞太成長基金近日公布的持倉數據顯示，該基金9月繼續(xù)減持貴州茅臺，三季度末持有貴州茅臺股份數相比二季度降低了11.19%。

若稅改，小企業(yè)更受影響 

我國現行消費稅的征收范圍主要包括煙、酒、鞭炮、焰火、化妝品、成品油、貴重首飾及珠寶玉石、高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板、摩托車、小汽車等稅目，有的稅目還進一步劃分若干子目。在眾多稅目中，占大頭的主要是煙、酒、油和車。

如果消費稅征收環(huán)節(jié)延后征收，對于白酒行業(yè)的影響會有多大？

中金公司此前曾預計，如果白酒消費稅調整，酒類企業(yè)稅負有可能增加，經營情況會受到影響，而相比啤酒和其他酒類，白酒行業(yè)受到的影響最大。在白酒企業(yè)中，大企業(yè)受到的影響則顯著小于中小企業(yè)，稅收不規(guī)范的企業(yè)競爭力將下降。

在白酒行業(yè)，企業(yè)普遍采用的是“酒廠+經銷商”的產銷模式，白酒企業(yè)以出廠價向經銷商提供產品，經銷商以批發(fā)或零售的方式向外銷售產品賺取差價。但如果征收后移，酒企在經銷渠道的壓力將大大增加。

蔡學飛認為，白酒屬于重稅行業(yè)，企業(yè)很關心消費稅率的調整，如果稅率從生產端轉移至零售端，理論上這是減輕了生產企業(yè)的負擔，因為稅率更加平衡，但實際上，在目前這種“廠家+經銷商”的產銷結構下，也會變相增加企業(yè)的經營壓力。

“消費稅征收環(huán)節(jié)的后移，會增加白酒銷售端的成本，從而影響白酒的消費需求，降低企業(yè)收入。”蔡學飛說道。

香頌資本董事沈萌告訴時代財經，后移征收消費稅將增加白酒銷售渠道的稅負，一線白酒品牌可以將通過提高酒價等方式將稅務成本向渠道、消費端等下游轉移，而中小品牌轉嫁能力不強，只能由企業(yè)和渠道共同承擔稅務成本。此外，如果市場需求端產生結構性萎縮，無論是頭部，還是非頭部白酒品牌，都會受到負面影響。

中信證券在其最新研報中稱，消費稅所有相關內容中市場最為關注對白酒的影響，主要擔憂在于稅率的調整和征收從生產端后移至零售端。“消費稅改是否進一步推進尚不明確，但考慮到白酒渠道的復雜性，以及規(guī)模影響，我們認為稅收調節(jié)的緊迫性在煙、油之后。若白酒稅改施行，對不同企業(yè)影響差異較大，主要看新增稅負在廠商、渠道、消費者之間的分配，核心看品牌廠商的定價能力。”

中信證券還表示，對“茅五瀘”等強勢品牌，由于品牌力強大、對渠道和消費者議價能力強，新增稅負料將實際由渠道或者消費者承擔，對企業(yè)利潤影響小。對品牌力不足的競爭弱勢企業(yè)來說，預計將自行承擔部分或更多稅負壓力，因需要為新增稅負補貼渠道以保持渠道動力，同時品牌力不足、定價權低，也難以將新增稅負轉移給消費者。“白酒若稅改，負面影響主要集中于弱勢品牌，名酒具有強大的轉嫁能力，消費稅變化影響較小。”