A股市場(chǎng)自上周后半周開始震蕩回調(diào)，本周一(8月16日)這種態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。在當(dāng)日盤面中，家電、家居、食品飲料等行業(yè)白馬品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，并與新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的整體疲弱形成鮮明對(duì)比。綜合多家一線私募的最新策略觀點(diǎn)及私募行業(yè)問卷來看，目前繼續(xù)看好“茅指數(shù)”的私募比例，已領(lǐng)先于看多“寧組合”的比例。

風(fēng)格切換若隱若現(xiàn)

上周A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等順周期板塊，以及釀酒、食品飲料等白馬股板塊，整體表現(xiàn)顯著強(qiáng)于半導(dǎo)體、新能源車等科技成長(zhǎng)賽道。在本周一，盡管半導(dǎo)體行業(yè)再次逞強(qiáng)，但新能源車龍頭寧德時(shí)代的再度下挫，仍然在很大程度上挫傷了資金對(duì)于“寧組合”等科技成長(zhǎng)板塊的做多熱情。

龍贏富澤資產(chǎn)表示，上周以來A股市場(chǎng)在一定程度上出現(xiàn)了風(fēng)格轉(zhuǎn)換，價(jià)值風(fēng)格走強(qiáng)，成長(zhǎng)風(fēng)格分化調(diào)整，備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則出現(xiàn)持續(xù)震蕩。結(jié)合前期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，部分中下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大。在此背景下，流動(dòng)性環(huán)境寬松將緩解白馬價(jià)值風(fēng)格的估值壓力，支撐價(jià)值風(fēng)格有效反彈。在另一端，科技成長(zhǎng)風(fēng)格近期承壓明顯，尤其新能源電池龍頭企業(yè)的巨額定增，給市場(chǎng)帶來考驗(yàn)。處于情緒高點(diǎn)的相關(guān)熱門賽道，波動(dòng)幅度加大，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能性有所提升。

名禹資產(chǎn)稱，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性信用偏緊階段尚未結(jié)束；另一方面，考慮到全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率水平繼續(xù)下移，當(dāng)前A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)大概率依然是結(jié)構(gòu)性行情。其中，高速成長(zhǎng)的低估值中盤股，預(yù)計(jì)會(huì)在近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和風(fēng)格上更為有利。

近期相對(duì)更加看好白馬股

國(guó)內(nèi)某私募第三方監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的一份證券私募問卷調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于哪一板塊將成為今年A股后半程主角的問題，在“茅指數(shù)”“寧組合”“其他板塊”的三大選項(xiàng)中，有占比達(dá)41.56%的受訪私募選擇看好“茅指數(shù)”，顯著領(lǐng)先于“寧組合”的32.27%。這在很大程度上表明，相對(duì)于高景氣科技成長(zhǎng)風(fēng)格，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)相對(duì)更加看好白馬股的投資機(jī)會(huì)。

名禹資產(chǎn)認(rèn)為，在大消費(fèi)板塊方面，市場(chǎng)此前對(duì)于大多數(shù)消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域存在不同程度的悲觀預(yù)期，但從近期陸續(xù)公布的部分龍頭公司半年報(bào)來看，相關(guān)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)具有很強(qiáng)的韌性。尤其是部分龍頭公司在成本壓力下并沒有提價(jià)，而是采用更積極的策略去搶占市場(chǎng)提升品牌知名度或開始布局“第二增長(zhǎng)曲線”。回歸到市場(chǎng)投資角度看，大消費(fèi)板塊的龍頭公司，當(dāng)前預(yù)計(jì)已經(jīng)迎來逐步布局良機(jī)。此外，從板塊輪動(dòng)和風(fēng)格切換的角度來看，包括上周持續(xù)走強(qiáng)的順周期以及前期回調(diào)較深的互聯(lián)網(wǎng)板塊，也獲得了多家私募機(jī)構(gòu)的看好。

格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興表示，目前“寧組合”經(jīng)過短期大幅上漲后，整體估值較高，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)非常樂觀。而“茅指數(shù)”經(jīng)過2016年至今連續(xù)五年的上漲之后，可能還需要時(shí)間消化其偏高的估值。在此背景下，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)在風(fēng)格和結(jié)構(gòu)上，可能會(huì)集中于被前期市場(chǎng)和政策錯(cuò)殺的互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。名禹資產(chǎn)則進(jìn)一步表示，在鋼鐵行業(yè)下半年減產(chǎn)的預(yù)期下，類似焦煤、鋼鐵等周期性行業(yè)，短中期內(nèi)仍有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。