截至6月8日各地已披露數(shù)據(jù)顯示，6月上半月地方債計劃發(fā)行量達(dá)4741.64億元。專家預(yù)計，6月全月地方債發(fā)行量或達(dá)8000億元，接近5月實(shí)際發(fā)行規(guī)模。在今年適當(dāng)放寬發(fā)行時間限制的情況下，地方債發(fā)行安排或持續(xù)至年末，發(fā)行節(jié)奏料更趨平滑。此外，在更加嚴(yán)格的監(jiān)管導(dǎo)向下，后續(xù)專項(xiàng)債資金使用效率有望得到一定提升。

發(fā)行節(jié)奏明顯放緩

財政部最新數(shù)據(jù)顯示，5月各地組織發(fā)行地方政府債券8753億元。其中，新增地方政府債券5701億元，再融資債券3052億元。1月至5月，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券9465億元。其中，9351億元使用2021年債務(wù)限額，完成已下達(dá)債務(wù)限額的21.91%。

東吳證券固定收益首席分析師李勇介紹，2019年和2020年前5個月的地方政府新增債券發(fā)行量占全年發(fā)行量比例分別在47%和59%左右。相比之下，今年地方債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。

李勇分析，今年地方債發(fā)行放緩主要原因在于，一方面，在去年新冠肺炎疫情擾動下，逆周期政策發(fā)力，發(fā)行限額大幅提升。部分地方債募集資金未落實(shí)到具體項(xiàng)目，導(dǎo)致發(fā)行新增債券的迫切性下降。這一點(diǎn)可從財政存款余額走高的情況得到印證，在2020年稅收收入承壓情況下，財政存款賬面資金充沛的局面延續(xù)至今年。

另一方面，今年GDP增速目標(biāo)定為6%以上，穩(wěn)增長壓力較小，地方政府發(fā)行新增債券意愿有所下降。“5月經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)地方債發(fā)行量多不及預(yù)期。”他說。

發(fā)行過程或貫穿全年

最新數(shù)據(jù)顯示，6月1日至15日，各地共計劃發(fā)行地方政府債券4741.64億元，其中新增債券3385.56億元。

中泰證券固定收益首席分析師周岳表示，從5月末各地披露的6月地方債發(fā)行計劃來看，按照4月和5月實(shí)際發(fā)行與計劃發(fā)行比例推算，預(yù)計6月地方債發(fā)行規(guī)模約為8000億元。

“今年的供給節(jié)奏更接近于同樣沒有提前批額度下達(dá)的2016年至2018年。根據(jù)這三年的數(shù)據(jù)，對后續(xù)發(fā)行量進(jìn)行預(yù)測，全年供給壓力可能將在第三季度釋放。”李勇稱。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅認(rèn)為，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度顯著慢于前兩年，6月至9月將迎來一波發(fā)行高峰。財政發(fā)力主要時段仍大概率落在三季度和四季度前半段，這將對下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長起到一定支撐作用。

早在年初召開的全國財政工作會議上，財政部部長劉昆就表示，要按照“資金跟著項(xiàng)目走”的原則，適當(dāng)放寬發(fā)行時間限制，合理擴(kuò)大使用范圍，提高債券資金使用績效。

在周岳看來，今年地方債新增限額下達(dá)較晚、發(fā)行較慢，且財政部提出“適當(dāng)放寬發(fā)行時間限制”，地方債發(fā)行或持續(xù)至年末。

資金使用效率有望提升

方正證券固定收益首席分析師齊晟認(rèn)為，今年在專項(xiàng)債準(zhǔn)備、審核、發(fā)行和落地全套程序上的要求都更加嚴(yán)格，發(fā)行總量或難超預(yù)期，控制在10月以前完成大部分債券發(fā)行的難度也較大。

周岳表示，政府去杠桿指的是包含隱性債務(wù)在內(nèi)的總體杠桿，反而需要通過發(fā)行顯性債務(wù)緩解地方政府財政壓力，從而更好地化解隱性債務(wù)。

財政部日前披露，經(jīng)全國人大批準(zhǔn)，2021年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額44700億元。其中，一般債務(wù)限額8200億元，專項(xiàng)債務(wù)限額36500億元。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部已下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。

對于新下達(dá)的地方政府債務(wù)限額“有零有整”，吳棋瀅解釋稱，專項(xiàng)債限額下達(dá)34676億元可能與專項(xiàng)債發(fā)行必須一一對應(yīng)具體項(xiàng)目有關(guān)。往年專項(xiàng)債存在的問題是項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不足導(dǎo)致債券資金閑置，在更加嚴(yán)格的項(xiàng)目審核和匹配下，專項(xiàng)債后續(xù)推進(jìn)和使用效率有望得到一定提升。