【“聰明錢”悄然入場？ 機構借道定制基金“碎步”抄底】記者采訪多家基金公司后發現，春節前因避險而贖回權益基金的機構們，正在悄悄地回流，“碎步”抄底A股。上海一位機構占比頗高的基金經理告訴記者，春節后A股持續調整，機構資金明顯加快了流入的速度。僅本周前三個交易日，機構資金的凈申購量在4億元左右。而一些基金公司渠道員工也向記者表示，最近幾天，公司旗下多只基金產品都出現了機構凈申購的現象。（中國證券報）

A股連續震蕩調整后，被譽為“聰明錢”的機構們，還悲觀嗎？

中國證券報記者采訪多家基金公司后發現，春節前因避險而贖回權益基金的機構們，正在悄悄地回流，“碎步”抄底A股。上海一位機構占比頗高的基金經理告訴記者，春節后A股持續調整，機構資金明顯加快了流入的速度。僅本周前三個交易日，機構資金的凈申購量在4億元左右。而一些基金公司渠道員工也向記者表示，最近幾天，公司旗下多只基金產品都出現了機構凈申購的現象。

春江水暖“機”先知。在春節前敏銳嗅到風險而暫避的部分機構選擇回歸A股，是否意味著A股回調短期有望見底？業內人士認為，機構投資基金大多出于中長線考慮，不會如散戶般頻繁操作。機構開始“碎步”回流權益基金，一方面，表明機構對A股急跌之下估值水平趨于合理性的認可；另一方面，在風險因素仍然存在的背景下，分步建倉體現出機構仍有一定觀望情緒。

“聰明錢”的新路徑

機構這些“聰明資金”近期是如何布局的？

以上海某基金公司一只基金產品為例，其明顯經歷了“蜂擁而至-獲利了結-逆市布局”三個階段。這只基金的基金經理表示，在2020年年底，大約有3、4家機構約數十億元的新增資金申購基金產品。“盡管彼時投資難度已經加大，我們也有意控制規模，但機構資金仍選擇沖進來。”這位基金經理表示。

而這些機構資金，在2020年末至2021年春節期間，選擇了落袋為安。“整體流出規模在20多億元，逢高贖回。”該基金經理說，“不過，在春節后的市場調整中，這些機構資金有進有出，而且在市場調整后，機構資金明顯加快流入速度。僅本周三天時間，機構資金凈申購量就在4億元左右。”

相同情況在另一只基金產品上得到印證，該基金的基金經理投資以低估值、平衡為風格。據公司后臺部門統計數據顯示，進入3月中旬以來，機構資金在這只產品上呈現凈流入狀況。

誰更有“機構緣”

此外，機構資金的投資布局，從其青睞的基金經理處也可窺見一斑。

廣發基金王明旭是一位頗有“機構緣”的基金經理。據基金定期報告數據顯示，從2018年年中到2020年年中，他管理的廣發內需增長A的機構投資者持有份額占比從1.46%增長至61.26%。數據顯示，春節后截至3月16日，廣發內需增長A凈值下跌10.21%，小于同期滬深300指數跌幅，表現相對抗跌。

王明旭介紹，他的投資框架是自上而下配置，從宏觀經濟和產業發展的維度出發，選出長期受益于經濟發展、能不斷做大做強的行業。按照這一邏輯，他選擇“大金融+大消費”作為核心底倉。在底倉相對穩定的基礎上，他會選擇至少在未來兩、三個季度內景氣度上行的行業進行階段性配置，增厚組合收益。站在當前時點，王明旭認為，經濟復蘇是上半年市場的主邏輯，應關注經濟復蘇相關的順周期板塊，看好利率敏感的金融行業以及受益于疫情緩解的航空、旅游、酒店等行業。

泓德基金鄔傳雁也是一位擁有“機構緣”的基金經理。資料顯示，其管理的基金產品長期以來保持著機構高比例持有的狀態，即便是在個人投資者蜂擁而至的2020年，機構投資者仍然占據著他所管理基金產品的絕大部分份額。

“除了單純的定制化產品外，機構資金偏向于投資方向明確、風格較為均衡的基金經理。機構資金一般在收益目標上并不激進，但是對回撤的控制要求很高。”華寶證券基金分析人士表示。

定制基金新面貌

一般而言，成立規模較小、認購戶數較少，甚至是采用發起式方式的基金，大概率是機構定制基金。

此前，在2020年市場持續向好的背景下，機構資金較多定制權益產品。例如國投瑞銀港股通6個月定開募集份額達到10.1億份。公開信息顯示，該基金募集有效認購戶數為2戶，國投瑞銀認購了1000萬元，另一位投資者的認購規模達到10億元。中歐優勢成長混合募集份額達到10.1億份。公開信息顯示，該基金募集有效認購戶數為3戶，中歐基金認購了1000萬元，其余2位投資者共認購了約10億元。

而春節后，一些認購戶數較少的固收類基金也進入機構視野。例如2月25日，萬家陸家嘴金融城金融債一年定開成立，這只基金為債券型基金，認購戶數15戶；3月2日，工銀瑞信瑞達一年定開成立，該基金為債券型基金，認購戶數為2戶；3月9日，華夏鼎華一年定開成立，該基金為債券型基金，認購戶數為2戶。具體來看，以工銀瑞信瑞達一年定開基金為例，該基金為發起式基金，基金發售公告明確，基金不向個人投資者公開發售。其最終募集情況是，凈認購金額為20.10億元，2戶有效認購中，基金公司認購1000萬元，其余20億元為另一客戶包攬。同樣，華夏鼎華一年定開也為發起式基金，并明確表示基金不向個人投資者公開銷售。最終該基金募集10億元，2戶有效認購中，基金公司認購1000萬元。

“從新成立的機構定制基金情況看，在股債‘蹺蹺板’效應作用下，一部分機構資金開始從權益類基金流入固收類基金。”有行業觀察人士指出。

（文章來源：中國證券報）