【抄明星基金經理的作業 真的能賺錢嗎？】近幾年來，隨著主動權益基金的業績大放異彩，明星基金經理備受市場追捧。因此，每當基金季報、年報公布以后，都有投資者跟隨基金重倉股買入相應的股票。那么，抄基金經理的“作業”，真的能賺錢嗎？（上海證券報）

近幾年來，隨著主動權益基金的業績大放異彩，明星基金經理備受市場追捧。因此，每當基金季報、年報公布以后，都有投資者跟隨基金重倉股買入相應的股票。那么，抄基金經理的“作業”，真的能賺錢嗎？

萬家基金進行了一項統計，以萬家成長優選為例，假設本金10萬元，對該基金2019年四季報披露的前十大重倉股按權重買入。此后每季度按照基金季報調倉，在公布季報當天按照開盤價將上季度重倉股賣出。與此同時，按照本季度重倉股權重，買入最新的前十大重倉股。截至2021年1月21日，10萬元本金的1年收益率為20.15%，而同期萬家成長優選的收益率為70.48%，前者還不到后者的三分之一。

“在A股市場，抄基金經理作業的投資方式是不可行的，因為收益和買入時間、買入成本、組合管理息息相關。我們能看到基金經理截至季末持有哪些股票，但并不知道他們是何時、以怎樣的價格買入的，中間是否低買高賣、進行過換手。而且基金季報只是公布了前十大重倉股，并非基金經理的全部持倉，所以我們對基金持倉的了解其實也很片面。”萬家基金稱。

長江證券也在一份研報中表示，基金持倉的每只個股在遇到行業利好/利空、市場突發事件及個股業績披露時，較容易出現更大的波動。公募基金會借上述契機，對持倉進行合理的調整，以提升超額收益水平或者平滑基金凈值的波動率，降低最大回撤率等，這也是普通投資通過自身跟蹤與研究，難以實現的事情。

“投資者在抄完基金的作業后，將面臨至少3個月的空窗等待期。由于持倉均為簡單抄襲，對持倉邏輯、風險判斷、盈利預期等難有深入認知，所以持股期間，當市場劇烈顛簸或個股超預期波動時很難拿住。若重倉跟隨，更會陷入猜忌機構是否會意外減持的惴惴不安中。”長江證券稱。

此外，不同明星基金經理對同一只個股往往也會有截然相反的操作。以瀘州老窖為例，截至去年四季度，張坤管理的易方達中小盤混合、蕭楠管理的易方達消費行業股票和劉彥春管理的景順長城新興成長混合均位列該股前十大流通股股東。對于瀘州老窖，張坤和蕭楠分別在去年四季度減持了82萬股、439萬股；劉彥春則加倉了208萬股。值得注意的是，張坤管理的另一只基金——易方達藍籌也加倉了423萬股瀘州老窖。

由此可見，不僅不同基金經理對同一只股票的操作不同，即便是同一位基金經理管理的不同產品，也可能會因為種種原因采取相反的操作。

最后，長江證券總結稱，普通投資者抄優秀公募基金的作業并非對著股票代碼直接復制那樣簡單，想把作業抄好，其實并不容易。篩選邏輯、跟隨邏輯、面對重大風險的處理邏輯，都影響著抄作業的整體投資收益。

（文章來源：上海證券報）